核心觀點:年報符合預(yù)期公司公布了21年的年報報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收3.1億元，凈利潤1.18億元，其中醫(yī)用內(nèi)窺鏡產(chǎn)品收入同比增長12.57%在出口匯率，特定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)成本的綜合影響下，毛利率同比略有下降光學(xué)產(chǎn)品收入同比增長13.42%醫(yī)用光學(xué)產(chǎn)品受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，尤其是毛利率較高的產(chǎn)品收入增加，光學(xué)產(chǎn)品綜合毛利率今年有所上升一份季度報告超出了預(yù)期最近幾天，公司發(fā)布了22Q1季度報告報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收0.93億元，凈利潤0.36億元其業(yè)績快速增長的原因預(yù)計與其今年歐洲業(yè)務(wù)的擴張有關(guān)報告期內(nèi)，公司毛利率下降2.42個百分點，但凈利潤率基本穩(wěn)定自主品牌產(chǎn)品陸續(xù)獲得認證公司積極布局自主品牌光源，攝像系統(tǒng)等核心部件，以及手術(shù)外視覺系統(tǒng)，內(nèi)窺鏡系統(tǒng)等完整系統(tǒng)2011年9月1080P產(chǎn)品獲批，2012年2月4k產(chǎn)品獲批開放式手術(shù)系統(tǒng)，4K自動除霧內(nèi)窺鏡系統(tǒng)，共聚焦熒光顯微內(nèi)窺鏡系統(tǒng)，3D內(nèi)窺鏡系統(tǒng)等完整產(chǎn)品將陸續(xù)推出光學(xué)產(chǎn)品有很多種21年，光領(lǐng)域營收已達8190萬元預(yù)計將推出更多種類的產(chǎn)品來促進光學(xué)領(lǐng)域的增長，這取決于公司在光學(xué)技術(shù)方面的研發(fā)經(jīng)驗預(yù)測和投資建議預(yù)計22—24年業(yè)績分別為1.96元/股，2.57元/股，3.36元/股依托與全球熒光內(nèi)窺鏡巨頭Stryker的穩(wěn)定業(yè)務(wù)關(guān)系，未來整機業(yè)務(wù)持續(xù)放量擴張，國內(nèi)熒光內(nèi)窺鏡市場快速增長，未來歸母凈利潤有望實現(xiàn)快速增長，維持公司合理價值88.25元/股觀點不變，22年對應(yīng)PE45倍，維持買入評級風(fēng)險提示產(chǎn)品注冊不如預(yù)期，置換風(fēng)險，匯率波動大