值得注意的是，本次MLF操作和7天逆回購的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)至2.75%和2%分析人士普遍認(rèn)為，政策利率下調(diào)后，本月一年期或五年期以上的LPR很可能下調(diào)

MLF溫和縮量符合預(yù)期。

8月份MLF到期量為6000億元，此前市場(chǎng)曾預(yù)測(cè)央行將大概率繼續(xù)收縮。

8月份MLF適度減少2000億元，符合市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)到了銀行隨行就市和央行‘被動(dòng)’回收的一致中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，與前幾輪MLF縮表相比，此次縮表規(guī)模并不大，表明央行并不想釋放過度收緊貨幣政策的信號(hào)，仍將保持基礎(chǔ)貨幣合理充足

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王慶也認(rèn)為，8月份MLF收縮，打破了此前4個(gè)月連續(xù)等量生產(chǎn)的模式，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

目前，市場(chǎng)的流動(dòng)性處于明顯充裕的水平7月份，商業(yè)銀行一年期同業(yè)存單平均收益率為2.21%8月份以來，該指標(biāo)進(jìn)一步下降，明顯低于1年期MLF操作利率因此，不排除8月份一級(jí)交易商MLF招標(biāo)量減少，帶動(dòng)MLF縮量繼續(xù)王慶對(duì)證券日?qǐng)?bào)記者表示

在近期發(fā)布的《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行對(duì)7月份逆回購規(guī)模縮小進(jìn)行了解釋，指出一級(jí)交易商招標(biāo)量持續(xù)減少，人民銀行相應(yīng)進(jìn)一步縮減逆回購操作，但仍完全滿足招標(biāo)機(jī)構(gòu)需求。

這意味著央行7月份以來連續(xù)的逆回購收縮是由需求導(dǎo)致的，與其說是主動(dòng)收縮釋放緊縮信號(hào)，不如說是一種‘被動(dòng)’反應(yīng)因此，在流動(dòng)性充裕，一級(jí)交易商需求不足的情況下，8月份MLF縮量也在意料之中，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生很大影響文彬說

部分流動(dòng)性將持續(xù)。

此次央行還將MLF操作和7天逆回購的中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%和2%，兩者上次調(diào)整均在今年1月17日這一降幅超出了市場(chǎng)預(yù)期

王慶認(rèn)為，8月份MLF利率意外下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，大大超出市場(chǎng)預(yù)期這可能與近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，寬信貸過程一波三折有直接關(guān)系，說明當(dāng)前貨幣政策仍以穩(wěn)增長(zhǎng)為主要取向，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊并未對(duì)國(guó)內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙

這意味著目前市場(chǎng)流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)還將持續(xù)一段時(shí)間接下來，監(jiān)管部門可能會(huì)加大考核力度，促進(jìn)寬貨幣向?qū)捫刨J傳導(dǎo)王慶預(yù)計(jì)，8月份金融數(shù)據(jù)將明顯回升，貸款利率大幅下降，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力這將對(duì)沖近期的經(jīng)濟(jì)下行，為下半年GDP增長(zhǎng)盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)

在文彬看來，8月份MLF和逆回購政策利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需穩(wěn)固，并努力穩(wěn)定房地產(chǎn)融資鏈，加快寬信貸傳導(dǎo)。

中國(guó)銀行研究所研究員梁思在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，政策降息體現(xiàn)了與市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)3月以來，R007，R007等重點(diǎn)貨幣市場(chǎng)利率長(zhǎng)期維持在7天逆回購利率以下，整體維持下行趨勢(shì)，8月初，兩者已分別降至1.45%和1.35%市場(chǎng)利率低意味著市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕即使MLF規(guī)模減少2000億，也不會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性但7天逆回購和1年期MLF中標(biāo)利率下降，增強(qiáng)了與市場(chǎng)利率的同頻共振，有助于強(qiáng)化政策利率體系的作用，更好地引導(dǎo)市場(chǎng)利率

LPR本月大概率同步調(diào)整。

目前1年期LPR為3.7%，5年期LPR為4.45%對(duì)于即將公布的新LPR，王慶認(rèn)為，8月MLF利率下調(diào)意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生了變化此外，銀行的資金成本最近也在快速下降，因此8月份LPR的減少?zèng)]有任何懸念考慮到近期房貸市場(chǎng)向貸款人傾斜，不排除5年期以上LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)以上

在利率傳導(dǎo)機(jī)制的體制下，政策利率的下調(diào)會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)利率下行梁思表示，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，LPR與MLF之間多數(shù)時(shí)候存在穩(wěn)定的價(jià)格關(guān)系，前者會(huì)跟隨MLF利率同步下行預(yù)計(jì)本月LPR將大概率調(diào)整，帶動(dòng)貸款利率下行，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金成本，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

信達(dá)證券首席宏觀分析師謝云良表示，目前信貸需求仍然疲軟，住宅抵押貸款更弱要提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，降低LPR勢(shì)在必行這次政策利率下調(diào)后，LPR也會(huì)跟著下調(diào)

展望后期，文彬認(rèn)為，9月至12月為MLF到期時(shí)間，后續(xù)MLF在當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境下可能繼續(xù)收縮后期美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，以我為主的政策基調(diào)不排除再次降息的可能RRR在第三季度降息的概率不高但如果四季度房地產(chǎn)融資有所改善，寬信貸進(jìn)程加快，結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺的框架得以修復(fù)，為了給銀行體系提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，進(jìn)一步降低債務(wù)成本，不排除適時(shí)進(jìn)行0.25個(gè)百分點(diǎn)的RRR小幅下調(diào)