隨著指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，市場(chǎng)交投情緒也持續(xù)升溫、熱度爆棚。滬深兩市成交額穩(wěn)穩(wěn)站在萬(wàn)億之上。其中，七月下旬更是上演“量能盛宴”，連續(xù) 11 個(gè)交易日成交額突破 1.5 萬(wàn)億，資金入場(chǎng)的積極性與市場(chǎng)的活躍度可見(jiàn)一斑，彰顯出當(dāng)前 A 股市場(chǎng)旺盛的生命力與強(qiáng)勁的上漲動(dòng)能。

在近期A股市場(chǎng)挑戰(zhàn)去年“9·24 行情”3674點(diǎn)壓力位、多空分歧加劇之際，利多星首席投顧林毅（執(zhí)業(yè)編號(hào) A0710624050005）表示：當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，3700點(diǎn)并非終點(diǎn)。在多重利好疊加下，上證指數(shù)中長(zhǎng)期目標(biāo)直指4000點(diǎn)。這是繼今年4月、5 月兩次精準(zhǔn)研判后的第三次重要觀點(diǎn)輸出，其背后邏輯涵蓋政策、流動(dòng)性及市場(chǎng)估值等多重維度。

反內(nèi)卷政策破局通縮，PPI 觸底釋放復(fù)蘇信號(hào)

政策發(fā)力終結(jié)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)行業(yè)回歸良性周期

最新修訂的《價(jià)格法》強(qiáng)化 “黨對(duì)價(jià)格工作的領(lǐng)導(dǎo)”，為反內(nèi)卷提供堅(jiān)實(shí)法律支撐，推動(dòng)自上而下的產(chǎn)能出清進(jìn)程。政策明確將整治低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，助力供給側(cè)從“以價(jià)換量”的粗放模式轉(zhuǎn)向合理盈利軌道。

行業(yè)分化趨勢(shì)顯著：鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)歷經(jīng)調(diào)整后，產(chǎn)能已降至低位，盈利反轉(zhuǎn)具備較高確定性；新能源、汽車(chē)等新興行業(yè)則在政策約束下逐步擺脫價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)入量?jī)r(jià)平衡的健康發(fā)展階段。

PPI 數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)

國(guó)內(nèi)PPI自2022年10月起持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，但近期市場(chǎng)信號(hào)顯示積極變化：焦煤、鋼鐵等黑色系商品，多晶硅、鋰礦等新能源原材料，以及玻璃等建材產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)顯著回升，釋放出通縮螺旋終結(jié)的強(qiáng)烈信號(hào)。

“反內(nèi)卷政策 + 重大工程落地”的組合拳持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格穩(wěn)步筑底。2025年7月高頻數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)通縮壓力已明顯緩解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，A 股迎來(lái)全球資金紅利

歷史經(jīng)驗(yàn)揭示降息對(duì) A 股的積極影響

回溯 2024 年 9 月，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來(lái)普漲行情。當(dāng)時(shí) A 股外資單月凈流入超 800 億元，上證指數(shù)當(dāng)季漲幅達(dá) 12%。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)再度進(jìn)入降息通道，市場(chǎng)預(yù)期9月降息概率高達(dá) 80%，美元走弱背景下，熱錢(qián)正加速流向新興市場(chǎng)，A股有望持續(xù)受益。

券商板塊實(shí)力提升，強(qiáng)化資金承接能力

作為市場(chǎng)重要風(fēng)向標(biāo)，券商板塊表現(xiàn)亮眼。2025年上半年，國(guó)聯(lián)民生證券凈利潤(rùn)同比暴增11倍，中信證券(600030)等頭部機(jī)構(gòu)也展現(xiàn)出明確的高增長(zhǎng)預(yù)期。

政策層面同步為券商行業(yè)拓展發(fā)展空間：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)券商獲取銀行理財(cái)、保險(xiǎn)銷(xiāo)售牌照，促使行業(yè)業(yè)務(wù)邊界從“單一證券服務(wù)”向“綜合財(cái)富管理” 跨越，進(jìn)一步拓寬增量資金入市通道。

多重優(yōu)勢(shì)支撐，3700 點(diǎn)成上行中繼站

市場(chǎng)情緒從悲觀轉(zhuǎn)向理性，股市吸引力凸顯

年初，市場(chǎng)對(duì)通縮螺旋的擔(dān)憂導(dǎo)致估值承壓，但隨著金融、醫(yī)藥集采等領(lǐng)域反內(nèi)卷政策的快速落地，市場(chǎng)情緒已實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從當(dāng)前股債性價(jià)比來(lái)看，股市吸引力顯著優(yōu)于債市，資金配置意愿持續(xù)提升。

估值優(yōu)勢(shì)明顯，周期與成長(zhǎng)板塊協(xié)同發(fā)力

傳統(tǒng)周期行業(yè)（鋼鐵、煤炭）受益于反內(nèi)卷政策，盈利底部反轉(zhuǎn)帶動(dòng)估值修復(fù)；新興制造行業(yè)（新能源、汽車(chē)）在政策引導(dǎo)下逐步擺脫內(nèi)卷，盈利彈性加速釋放。

從整體估值看，全A動(dòng)態(tài)市盈率僅14.5倍，低于近五年均值，疊加企業(yè)盈利增速上修，指數(shù)上行具備充足空間。

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

綜合來(lái)看，3700 點(diǎn)僅是市場(chǎng)上行的中點(diǎn)，中長(zhǎng)期目標(biāo)直指4000點(diǎn)。建議關(guān)注三大主線：一是反內(nèi)卷政策受益鏈，包括鋼鐵、焦煤（供給側(cè)出清徹底）、建材（玻璃價(jià)格回升）、新能源（多晶硅、鋰礦價(jià)格企穩(wěn)）等板塊；二是流動(dòng)性敏感板塊，如券商（凈利潤(rùn)暴增 + 牌照紅利）、港股科技；三是雙創(chuàng)成長(zhǎng)性板塊，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥和 AI 新科技領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人見(jiàn)解，不構(gòu)成投資決策依據(jù)，投資者需獨(dú)立判斷，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素可能影響市場(chǎng)節(jié)奏。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。