目前市場的悲觀情緒比較極端在疫情和外部壓力的沖擊下，市場本身就處于低迷狀態(tài)，市場明顯缺乏信心

但是，我們開始變得更加樂觀，這充分表現(xiàn)在看得更有戰(zhàn)略眼光，悲觀已經(jīng)成為過去。

回顧9月前7個交易日，上證綜指收盤上漲1.87%在整體悲觀的氛圍下，似乎也沒那么糟糕當(dāng)然，這樣的短期趨勢并不能用來證明什么，尤其是對于我們基金投資組合的投資者來說如果他們有一點(diǎn)信心和耐心，并關(guān)注更長期的表現(xiàn)，這更有價值和意義

讓我們來看看一些思想和歷史參考。

第一，從歷史上看，底部投資的回報概率高于頂部投資。

對于很多長期穩(wěn)定增長的指數(shù)，無論是綜合還是分行業(yè)，能夠在底部區(qū)域做好投資的概率和回報率都是驚人的，而且絕對高于頂部舉幾個簡單且無爭議的例子，就拿上圖來說吧

上證指數(shù)的月k線走勢，

在地圖上圈出幾個重要的點(diǎn)藍(lán)色是舞臺的高點(diǎn)，紅色是舞臺的低點(diǎn)可想而知，投資之后的體驗是多么的不一樣

你可能會說，這個例子太極端了吧。

其實也不算極端只看音量每次行情階段頂部都是放大的，但是到了底部區(qū)域，成交量就會萎縮下降

但從2018年10月份開始，市場成交量的波動已經(jīng)比以前小了很多。

中證醫(yī)療指數(shù)月k線走勢，2022.09.11，同花順

中證醫(yī)療指數(shù)的走勢和成交量的關(guān)系是一樣的，只是伴隨著上市公司和知名度的增加，整體來看成交量是逐漸增加的但每次高層有資金追漲，低位成交量就低了很多，這一點(diǎn)相當(dāng)明顯

類似的表現(xiàn)體現(xiàn)在滬深300，中證500，中證500，質(zhì)量成長，創(chuàng)新成長，中證軍工，消費(fèi)紅利等多個指數(shù)中。

第二，經(jīng)濟(jì)和股市都有周期，往往在最困難的時候最容易出臺措施。

a股的走勢還是和經(jīng)濟(jì)周期有很大的線性關(guān)系，一般表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)向好，經(jīng)濟(jì)下滑時股市上漲，股市調(diào)整但股市會提前一定時間做出反應(yīng)，表現(xiàn)出更大的波動性

此外，2018年10月底以來，監(jiān)管對資本市場的呵護(hù)和培育也讓我們有了更多的期待。舉幾個最近的例子吧，不過那些太老的我就不說了:

1.2018年10月19日之后，a股市場經(jīng)歷了連續(xù)暴跌。然后，主要領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人都表達(dá)了自己的擔(dān)憂，重新定義了資本市場的定位，

與此同時，對硬技術(shù)的支持也進(jìn)一步推進(jìn)。

2.2020年2月3日春節(jié)后，受疫情影響，市場出現(xiàn)暴跌，上證綜指單日下跌7.72%。

但隨后多家公募基金公司公開表示，將采取自購的形式來維護(hù)市場的穩(wěn)定日前，上證綜指上漲1.34%，市場企穩(wěn)

3.2022年，特別是下半年以來，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在金融和貨幣兩端都出臺了很多措施，在數(shù)據(jù)上都有所體現(xiàn)。

此外，人民幣貸款增加1.25萬億元，其中M2同比增長12.2%。

雖然還有很多困難，但都是比較短期的因素相信伴隨著時間的推移，這種支持和擁護(hù)會有明顯的效果

第三，以滬深300為代表的主要指數(shù)估值仍然較低。

第四，軌道風(fēng)格讓位于精選股票的風(fēng)格

所以站在當(dāng)下，我們?nèi)绾嗡伎冀酉聛淼氖袌鲲L(fēng)格。

經(jīng)過我們的整體研究和分析，我們認(rèn)為在未來很長一段時間內(nèi)，市場將會讓位于從軌道風(fēng)格中選擇的股票風(fēng)格未來市場可能很難出現(xiàn)一個或幾個行業(yè)成為主力市場，但從所有行業(yè)中，都會涌現(xiàn)出優(yōu)秀的股票，形成精選股票的阿爾法風(fēng)格

這個觀點(diǎn)在上周的復(fù)盤文章中有提到，那么我們?yōu)槭裁磿贸鲞@樣的判斷呢。

核心原因并不復(fù)雜:

第一，雖然短期內(nèi)新能源仍然被高估，但是中長期的成長性非常好不過以后技術(shù)路線會有很多變化未來產(chǎn)業(yè)機(jī)會難，但不妨礙優(yōu)秀公司脫穎而出

第二，醫(yī)療和理財雖然整體估值相對便宜，但都有各自的問題。比如醫(yī)療保健細(xì)分很多，需要一段時間才能出來，

全行業(yè)理財更舒服，出清速度會更慢，龍頭公司更有機(jī)會脫穎而出。

一般來說，這類行業(yè)也可能會出現(xiàn)優(yōu)秀公司大大超過行業(yè)增速的情況。

第三，基本消費(fèi)，拋開消費(fèi)紅利，種業(yè)目前在業(yè)績上還沒有得到很好的體現(xiàn)。雖然有非常好的成長預(yù)期，但如果達(dá)不到預(yù)期，風(fēng)險也不小，個股質(zhì)量也不一樣，

上一個周期，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)在不同公司之間也表現(xiàn)出很大的差異。

一般來說，高估值的行業(yè)增長快，低估值的行業(yè)增長慢。

上周四和周五，銀華天際—仙鷹和銀華天際—年年紅在不同平臺完成了倉位調(diào)整這次位置調(diào)整的一個主要思路就是減少軌跡屬性，增加選擇屬性另一個主要思路是提高指數(shù)型和指數(shù)增強(qiáng)型基金的比例兩只基金的投資組合不會過分依賴主動型基金經(jīng)理，而是體現(xiàn)我們的投資策略和思路當(dāng)然，我們不排除主動型基金經(jīng)理

此外，我們將繼續(xù)密切關(guān)注絕對低位的醫(yī)療，港美股，基礎(chǔ)消費(fèi)等方向明天的文章大概會講到具體的位置調(diào)整

明天是星期二，本周的第一個交易日每周一的定投會推遲到明天與你的妻子交流只要不暴漲，明天定投倍增計劃正常實施如果確實暴漲，根據(jù)情況，可能會推遲到周中的某一天

風(fēng)險警告

本文不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎定投是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資，平均投資成本的一種簡單易行的方式但定期定投無法規(guī)避基金投資的內(nèi)在風(fēng)險，也無法保證投資者的收益，更不是替代儲蓄的等價理財方式指數(shù)的歷史表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)

投資者在使用基金組合服務(wù)前，請仔細(xì)閱讀相關(guān)協(xié)議，業(yè)務(wù)規(guī)則和策略說明，充分了解投資組合的詳細(xì)內(nèi)容和投資組合的資金分配情況，確認(rèn)投資組合符合自身的風(fēng)險承受能力，投資期限和投資目標(biāo)。

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