11月以來(lái)，苦等的“市場(chǎng)底”遲遲沒(méi)有到來(lái)，除了一枝獨(dú)秀的北交所，市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然沉悶，基民們郁結(jié)不發(fā)的情緒仿佛莎士比亞筆下描繪的“悶塞了的火爐”。

眼看著3000點(diǎn)“保衛(wèi)戰(zhàn)”差點(diǎn)又要打響，有朋友抱怨道:這幾年的市場(chǎng)賺錢(qián)太難了，總覺(jué)得我買(mǎi)完之后就“跌跌不休”、毫無(wú)起色，我是不是成功買(mǎi)在了珠穆朗瑪峰上？套牢到現(xiàn)在，我的基金還有希望嗎？

“套牢”到現(xiàn)在，基金何時(shí)能回本？我們不妨回測(cè)之后，用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)。

在歷史高點(diǎn)入場(chǎng)，

臥倒不動(dòng)會(huì)如何？

從2004年至今，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)分別經(jīng)歷了下圖中2008年1月、2010年11月、2015年6月、2017年11月和2021年2月這五個(gè)階段性歷史高點(diǎn):

假設(shè)某位“天選基金人”不慎在這幾個(gè)高點(diǎn)分別買(mǎi)入萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，假如TA能夠保持定力、臥倒不動(dòng)會(huì)如何？

由上圖可知，除了21年2月這輪下跌距今時(shí)長(zhǎng)稍顯不足，即便在這些歷史上著名的“山頂”入場(chǎng)，即便在這期間經(jīng)歷的浮虧可能從28%-57%不等，能夠做到不慌亂盲目割肉，保持臥倒不動(dòng)也有望回本。

當(dāng)然，回本的時(shí)長(zhǎng)與下跌起點(diǎn)的“市場(chǎng)水位”密不可分。比如說(shuō)2008年和2015年，大盤(pán)都處于“高處不勝寒”的絕對(duì)高位，積累的泡沫需要很長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)消化，所以回本的時(shí)間比較長(zhǎng)。但2017年四季度的下跌是從大盤(pán)3500點(diǎn)附近開(kāi)始的，回本時(shí)長(zhǎng)就明顯縮短至不到2年。

目前來(lái)看，對(duì)我們更有參考意義的可能是2017年。首先，08年、15年經(jīng)歷的急漲急跌的客觀環(huán)境目前已經(jīng)很難重現(xiàn)；其次，本輪基金的回撤是從2021年3月上證指數(shù)3600+點(diǎn)開(kāi)始的，與2017年更為相近；最后，近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了不同階段，當(dāng)下我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量和上市公司的盈利水平也早就和2010年不可同日耳語(yǔ)。

因此對(duì)于當(dāng)下，我們還是需要堅(jiān)定信心:穩(wěn)住，我們能贏。

在歷史高點(diǎn)入場(chǎng)，

但采用定投的方式，又會(huì)如何？

假如這位“天選基金人”依然不慎選擇在這五大高點(diǎn)入場(chǎng)，但采用的是按月定投的方式，情況會(huì)有所不同嗎？我們?cè)俅芜M(jìn)行了回測(cè)。

從回測(cè)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，假設(shè)都是在同一階段進(jìn)場(chǎng)，在指數(shù)高點(diǎn)開(kāi)啟定投，相比一次性投入，不僅使得回本的時(shí)長(zhǎng)明顯縮短至1個(gè)多月~1年半，降低了堅(jiān)定持有的難度，從21年2月的情況來(lái)看，回本的可能性還得以提升，相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。

這正是定投的魅力所在。由于我們堅(jiān)持定投，在下跌的過(guò)程中不斷收集便宜的籌碼，使得我們的持倉(cāng)成本不斷攤薄，因此我們根本不需要行情上漲到原先的初始位置，只需要一個(gè)小有幅度的反彈，即可扭虧為盈。

在各輪熊市的高點(diǎn)買(mǎi)入偏股混合型基金指數(shù)，通過(guò)堅(jiān)持定投，不僅能回本，還能將回本時(shí)間明顯縮短。換言之，如果你運(yùn)氣沒(méi)那么差，買(mǎi)入的時(shí)點(diǎn)不是階段最高點(diǎn)，那么情況可能會(huì)更好。

當(dāng)然，本次回測(cè)采用的是萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，代表的是偏股混合型基金的整體平均水平，要想實(shí)現(xiàn)“有效回本”，還是要選擇堅(jiān)守那些自己長(zhǎng)期看好，且中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名至少處于同類(lèi)中游水平的基金。

從回測(cè)中，

我們還能學(xué)到什么？

觀察上文中定投回測(cè)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，從階段性收益高點(diǎn)的情況來(lái)看，等待時(shí)長(zhǎng)與取得的區(qū)間最高收益率呈現(xiàn)正相關(guān)性，這也恰恰契合了定投延遲滿(mǎn)足的特點(diǎn)。

正因?yàn)槭袌?chǎng)大部分時(shí)間都處于無(wú)序波動(dòng)狀態(tài)，80%收益來(lái)自20%的時(shí)間，所以定投這種以時(shí)間換空間的投資方式，需要投資者具備“保持在場(chǎng)”的耐心。

當(dāng)然，定投周期也并非一定是越長(zhǎng)越好，隨著定投時(shí)間的延長(zhǎng)，累計(jì)投入金額增加到一定階段，單筆扣款攤薄成本的效果就越弱，這就叫定投的成本鈍化效應(yīng)。

因?yàn)槎ㄍ蹲钪饕淖饔檬菙偙〕杀荆僭O(shè)第一次買(mǎi)在1元，第二次買(mǎi)在2元，那么平均價(jià)格就是1.5元。但隨著定投期數(shù)和投入成本的增加，每期投入所占的比重越來(lái)越小，定投對(duì)降低成本的作用不斷下降。比如說(shuō)，當(dāng)我們的定投資金已經(jīng)累計(jì)到10萬(wàn)元，此時(shí)每月再增加的1000元投入，對(duì)原本持有的這10萬(wàn)占比太小，能夠?qū)偲匠杀酒鸬降挠绊懘蟠蠼档汀?/p>

定投鈍化現(xiàn)象的本質(zhì)在于，后續(xù)每期扣款金額與已有持倉(cāng)的權(quán)重問(wèn)題，所以處理該問(wèn)題的思路是——想辦法增加后期扣款金額相對(duì)持倉(cāng)金額的權(quán)重。有兩種常見(jiàn)的解決方案，一是適度止盈，二是加大后期定投金額。

①適度止盈:無(wú)論是采用目標(biāo)收益率止盈法、最大回撤止盈法還是估值止盈法，在定投開(kāi)始前就確定好止盈策略，當(dāng)達(dá)到止盈條件后，果斷進(jìn)行止盈操作，同時(shí)再擇機(jī)開(kāi)啟下一輪定投，這樣既能讓積累的盈利落袋為安，又避免了鈍化現(xiàn)象。

②加大后期定投金額:如果已經(jīng)出現(xiàn)定投鈍化現(xiàn)象，但止盈條件又還未實(shí)現(xiàn)之前，可以靈活根據(jù)個(gè)人資金狀況加大單筆定投額度，尤其是在市場(chǎng)處于較低區(qū)間時(shí)，能更大程度的實(shí)現(xiàn)攤低總體成本，該方式對(duì)于投資者的心態(tài)和資金量都有一定要求，尤其是遇到市場(chǎng)單邊下行的情況時(shí)，可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)達(dá)到既定目標(biāo)。

綜上，無(wú)論是在定投過(guò)程中，還是漫漫人生路上，學(xué)會(huì)延遲滿(mǎn)足是成功的關(guān)鍵，在長(zhǎng)期堅(jiān)守的同時(shí)也要注意方式方法，防范定投過(guò)程中的鈍化現(xiàn)象。少關(guān)注賬戶(hù)，多關(guān)注份額，不斷增加的份額是未來(lái)厚積薄發(fā)的前提。

優(yōu)秀的股票和基金在長(zhǎng)期投資過(guò)程中雖然難免有震蕩和下跌，但往往都有不斷創(chuàng)新高的能力，想要獲得長(zhǎng)久的回報(bào)，就必須學(xué)會(huì)在過(guò)程中穩(wěn)得住心態(tài)、經(jīng)得起市場(chǎng)毒打，守得住寂寞。若想投資得到回報(bào)不僅需要付出等待的時(shí)間，更加需要理性面對(duì)盈虧，保持耐心和定力。