最新披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告未能讓均瑤健康給市場(chǎng)一份滿(mǎn)意的答卷上市后利潤(rùn)連年下滑，新產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不明顯同時(shí)，均瑤健康已終止重大資產(chǎn)重組如何提振市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的信心

01

上市后利潤(rùn)銳減。

2020年8月，常溫乳酸菌第一股湖北均瑤保健飲料股份有限公司在上交所主板上市。是均瑤集團(tuán)的子公司，繼吉祥航空，愛(ài)建集團(tuán)和大東方

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，即2017年至2019年，均瑤健康資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)各期末總資產(chǎn)分別為8.42億元，10.99億元和13.44億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為26.32%凈利潤(rùn)分別為2.24億元，2.53億元，2.95億元

可是，這一業(yè)績(jī)?cè)谶^(guò)去三年中并未成功保持上升趨勢(shì)均瑤健康上市后提交的三份年報(bào)凈利潤(rùn)不穩(wěn)定2019年至2021年，均瑤健康分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.46億元，8.52億元，9.14億元?dú)w屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為2.51億，1.75億，9283萬(wàn)

JuneHealth在2021年年報(bào)中表示:歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少主要是由于公司新產(chǎn)品，新事業(yè)部及R&D投入增加，以及渠道投入增加，導(dǎo)致費(fèi)用增加，2020年國(guó)家階段性社保減免政策導(dǎo)致公司人力成本低于當(dāng)期，部分原材料漲價(jià)導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升，本期折扣率高于上期。

《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系均瑤健康，詢(xún)問(wèn)公司是否擔(dān)心2022年全年業(yè)績(jī)?nèi)允苤T多因素影響，無(wú)法恢復(fù)尚未收到相關(guān)答復(fù)但根據(jù)均瑤健康2022年7月13日披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，均瑤健康2022年實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)并不容易

披露:預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.14—5.68億元，較去年同期增長(zhǎng)7.75%—19.09%預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2791.27萬(wàn)元至3085.09萬(wàn)元，較去年同期減少5805.42萬(wàn)元至6099.24萬(wàn)元，同比減少65.30%至68.60%

02

主力難。

均瑤健康的前身均瑤集團(tuán)乳業(yè)有限公司成立于1998年它繼承了集團(tuán)的乳制品和含乳飲料業(yè)務(wù)，專(zhuān)門(mén)從事乳制品和含乳飲料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售

2011年開(kāi)始，均瑤健康戰(zhàn)略進(jìn)軍常溫乳酸菌飲料市場(chǎng)，并迅速推出多個(gè)系列產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)銷(xiāo)售常溫乳酸菌飲料的品牌企業(yè)之一，常溫乳酸菌飲料是均瑤健康最近幾年來(lái)的主打產(chǎn)品

2019—2021年，乳酸菌飲料分別為均瑤健康帶來(lái)11.88億元，7.70億元和7.54億元的收入，占總收入的95.37%，90.43%和82.58%。

在早期提交時(shí)，均瑤健康已經(jīng)披露了產(chǎn)品系列相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)，并表示公司一直在不斷開(kāi)發(fā)和推廣新產(chǎn)品2021年，均瑤健康新增益生菌飲品和益生菌食品銷(xiāo)售，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍主要來(lái)自乳酸菌飲品，新產(chǎn)品并未帶來(lái)較大優(yōu)勢(shì)其中益生菌飲料收入占比2.33%，益生菌食品收入占比3.88%，其他飲料收入占比11.21%

中國(guó)食品行業(yè)分析師朱告訴《海港商業(yè)觀察》:益生菌是乳酸菌的升級(jí)品類(lèi)在目前的市場(chǎng)上，常溫乳酸菌已經(jīng)被消費(fèi)者所拋棄，所以對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前面臨著品牌老化，品類(lèi)老化，產(chǎn)品老化，市場(chǎng)老化，團(tuán)隊(duì)老化，客戶(hù)老化，模式老化等風(fēng)險(xiǎn)因素在這種情況下，企業(yè)不得不升級(jí)，但升級(jí)是一個(gè)綜上所述，均瑤健康把味力當(dāng)大件，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)肯定是巨大的

值得注意的是，2021年，均瑤健康乳酸菌飲料毛利率為42.74%，同比下降11.75%占80%以上的主營(yíng)銷(xiāo)售產(chǎn)品毛利率下降，對(duì)企業(yè)整體利潤(rùn)的影響不容小覷

另一方面，由于乳酸菌飲料的銷(xiāo)量占了這個(gè)比例，均瑤健康要儲(chǔ)備一定量的這種產(chǎn)品2021年財(cái)報(bào)顯示，均瑤健康乳酸菌飲料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.36%，但銷(xiāo)量同比下降2.72%

這與庫(kù)存大幅增加有直接關(guān)系2020年，均瑤健康乳酸菌飲料庫(kù)存為672.12噸，2021年增長(zhǎng)298.68%，庫(kù)存達(dá)到2679.62噸

一定程度上，庫(kù)存的增加會(huì)導(dǎo)致食品安全風(fēng)險(xiǎn)的增加港灣商業(yè)觀察發(fā)函詢(xún)問(wèn)均瑤健康如何處理臨時(shí)食品，沒(méi)有回復(fù)

朱說(shuō):庫(kù)存的上升將直接導(dǎo)致整個(gè)周轉(zhuǎn)的放緩，這對(duì)現(xiàn)金流有很大影響從整體來(lái)看，上市前后，均瑤健康沒(méi)有優(yōu)勢(shì)支撐其整體可持續(xù)發(fā)展，缺乏太多可持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，間接導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)綜合實(shí)力較弱未來(lái)的關(guān)鍵因素在于企業(yè)的護(hù)城河能否建立起來(lái)

03

重大資產(chǎn)重組失敗。

日前，均瑤健康發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組并簽署收購(gòu)意向協(xié)議的提示性公告擬通過(guò)轉(zhuǎn)讓其本人或指定其關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)金支付的方式持有的上海鴻瀛源供應(yīng)鏈管理有限公司部分股權(quán)，收購(gòu)上海虹影51%的股權(quán)，形成對(duì)上海虹影的控制權(quán)

上海虹影成立于2022年，其主要業(yè)務(wù)是提供快速消費(fèi)品的分銷(xiāo)/營(yíng)銷(xiāo)等供應(yīng)鏈服務(wù)公開(kāi)資料顯示，上海弘毅擁有全市領(lǐng)先的常低溫配送系統(tǒng)，倉(cāng)儲(chǔ)面積超過(guò)20000平方米，日均訂單處理能力超過(guò)3000份，日均配送能力超過(guò)300噸，200車(chē)次，形成了覆蓋全上海乃至華東主要城市的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)目前各類(lèi)渠道終端數(shù)量已達(dá)8000家左右

華東是均瑤健康的優(yōu)勢(shì)區(qū)域2021年華東地區(qū)銷(xiāo)售收入4.56億元，占比51.34%

均瑤健康表示:本次交易符合公司產(chǎn)品快速回歸一線城市的戰(zhàn)略需求，有助于加快公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有效提升規(guī)模效應(yīng)，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)提升市場(chǎng)定位，塑造品牌形象具有重要的協(xié)同效應(yīng)有利于進(jìn)一步提升上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和后續(xù)發(fā)展能力，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

這樣的利好條件似乎并不被資本市場(chǎng)看好均瑤健康發(fā)布重大資產(chǎn)重組提示公告后，均瑤健康股價(jià)快速下跌4月21日至4月27日，均瑤健康5個(gè)交易日跌幅達(dá)28.09%，期間最高成交價(jià)為21.20元/股，最低成交價(jià)為13.10元/股

據(jù)最新消息，7月21日，均瑤健康發(fā)布公告稱(chēng)，均瑤健康將終止收購(gòu)上海弘毅元51%股權(quán)的交易鑒于交易各方就交易條款進(jìn)行了多輪談判協(xié)商后，最終未能就交易對(duì)價(jià)，合作范圍等核心條款達(dá)成一致，從而未能達(dá)成進(jìn)入下一實(shí)質(zhì)性階段的前提條件，經(jīng)審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組

重組后，提及未來(lái)規(guī)劃，均瑤健康表示:后續(xù)公司將結(jié)合實(shí)際情況，繼續(xù)推進(jìn)核心城市重點(diǎn)渠道建設(shè)布局同時(shí)，公司承諾自本公告披露之日起一個(gè)月內(nèi)不籌劃重大資產(chǎn)重組

朱認(rèn)為:目前，我們可以清楚地看到均瑤健康的困難和困境雖然企業(yè)想通過(guò)核心城市增加高毛利產(chǎn)品的銷(xiāo)量，但事與愿違根據(jù)之前的調(diào)查，現(xiàn)在的年輕人并不認(rèn)同均瑤品牌的調(diào)性對(duì)于企業(yè)整體形象的方方面面，要想改變目前的現(xiàn)象，需要重新研究戰(zhàn)略