21 年公司業(yè)績符合預(yù)期，擬通過定增進(jìn)一步提升公司綜合實力4 月24 日，公司發(fā)布2021 年年度報告，2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.56 億元，同比增長35.58%，歸母凈利3.01 億元，同比增長26.82%，扣非歸母凈利2.77 億元，同比增長30.53%，基本每股收益2.34 元，同比增長3.54%此外，公司公布2022年度向特定對象發(fā)行A 股股票預(yù)案，擬向特定對象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過13.90 億元，用于智能電氣設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項目及電力電子設(shè)備及儲能技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目，進(jìn)一步提升公司綜合實力 EPCO 一體化優(yōu)勢明顯，主要業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長公司已率先布局形成電力設(shè)計服務(wù)，電力設(shè)備，電力施工及智能用電服務(wù)，光伏儲能EPCO 一站式全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，21 年公司營收，歸母凈利潤繼續(xù)保持較快增長分具體板塊來看，21年公司電力施工及智能用電服務(wù)，電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收13.81 億元，3.30 億元，分別同比增長35.90%，60.15%，兩大核心業(yè)務(wù)營收占比攀升至92.19%，核心業(yè)務(wù)保持較高增速，電力咨詢設(shè)計業(yè)務(wù)則基本保持穩(wěn)定 21 年公司主營業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)健，未來盈利能力有望進(jìn)一步提升受疫情，大宗商品價格上漲影響，21 公司毛利率同比下滑1.15pct 至28.62%，電力施工及智能用電服務(wù)，電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率分別同比略微下滑0.58pct，0.50pct至28.12%，22.01%，主營業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)健21 年公司銷售費用率因銷售人員薪酬提升以及省外開拓進(jìn)度加快有所提升，公司前期鋪設(shè)的銷售資源后續(xù)將貢獻(xiàn)業(yè)績增量，后期銷售費用率有望攤薄，公司管理費用因21 年攤銷1933.39 萬元而有所提升，扣除股權(quán)激勵費用影響，21 年公司管理費用及管理費用率均有所下滑，公司降本增效措施效果明顯未來隨成本端管控力度加大，期間費用攤薄以及定增預(yù)案募投項目提升斷路器自供比例等，公司盈利能力將進(jìn)一步提升 省外市場加速布局，有助于提升公司成長空間公司已具備二級承裝類資質(zhì)，貳級電力工程施總總承包資質(zhì)等，技術(shù)實力處在民營企業(yè)中相對領(lǐng)先梯隊，并借助十四年來積累的豐富下游案例積極向江蘇省外擴(kuò)展，目前已擴(kuò)展至上海，安徽，浙江，湖南，內(nèi)蒙，天津，廣東等十余個省份21 年公司省外業(yè)務(wù)已實現(xiàn)收入1.3億元，營收占比為6.98%，21 年公司省外新簽合同迅速增加，上?；亟ㄔO(shè)工作也在加快進(jìn)行，未來省外業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升 投資建議:公司2021 年營收，歸母凈利潤均實現(xiàn)正增長，2022—2024 年有望維持穩(wěn)健增長我們預(yù)計公司2022—2024 年營收分別為24.21，32.18，43.21億元，對應(yīng)增速分別為30.4%，32.9%，34.3%，歸母凈利潤分別為4.04，5.47，7.48 億元，對應(yīng)增速分別為34.2%，35.2%，36.9%，以4 月22 日收盤價作為基準(zhǔn)，對應(yīng)2022—2024 年P(guān)E 為14X，10X，8X維持推薦評級 風(fēng)險提示:疫情擴(kuò)散超預(yù)期的風(fēng)險，大宗商品價格上漲超預(yù)期的風(fēng)險等

獨立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財經(jīng)記者，本輪調(diào)整的關(guān)鍵在于市場總量的萎縮，2019年以后人口出生率開始下滑，特別是疫情以后的2020年-2021年人口出生率幅度的下降還比較大，給行業(yè)突然來了一場暴風(fēng)雪。